SK아이이테크놀로지 (11.16. 분석 시작)

SK아이이테크놀로지(A361610) 코스피

2021.11.16.(화) 현재주가 169,500원

□ 현재상황(11/16)

- 코스피지수: 2,997.21

- 코스닥지수: 1,035.46

- 다우지수: 36,087.45 (우량기업 30개 시장가격의 평균)

- 나스닥종합: 15,853.85 (인터넷 등 첨단관련주,벤처기업-구글,애플,아마존 등)

- S&P500: 4,682.80 (기업500개 시장가격의 평균, 운수20+금융40+공공40+공업주400)

- 원달러 환율: 1,181.50

 

□ 기업분석

[SK아이이테크놀로지]

- 동사는 2차전지 분리막(LiBS) 제조 및 판매를 주요사업으로 영위하고 있음.

- 전기차 배터리 산업의 최대 성장 시장에서의 입지 공고화를 위해 중국 및 폴란드에 LiBS 생산라인을 증설 중임.

- EV용 분리막 전략과 관련해 동사는 10년 이상의 분리막 제조 경험을 바탕으로 전세계 다양한 배터리 업체 고객의 고품질 수요를 충족함.

 

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[내 생각 정리!!! - 1]

전 세계 분리막 시장의 점유율은 한국이 8%임. 저가 배터리(LFP) 분리막 시장은 중국이 장악하고 있고, 그로인해 중국이 전 세계 분리막의 시장의 70%정도를 장악하고 있으나 고가 배터리(NCM) 분리막 시장은 일본이 장악하고 있음. 한국의 8% 시장점유율은 오롯이 SK아이이테크놀로지가 100%임!!

매출총이익률은 41.60%, 영업이익률은 28.60%... 혼자 국내 분리막 시장을 독점하고 있음.

또한, 분리막 시장이 생산라인 구축에 어마어마한 비용이 투입되므로 다른 회사의 진입이 어려움. 진입장벽이 높아 독점체계가 꽤 오래 유지될 전망임.

 

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[이건 알고갑시다!!]

리튬이온전지 분리막(LiBS)

: 전기자동차, 휴대폰, 노트북PC에 사용되는 2차전지에서 양극과 음극의 접촉을 차단해 전극 간 전기 접촉을 막음으로써 안정성을 높이는 미세필름이다. 수십나노미터 크기의 기공 사이로 리튬이온이 통과되며 전지의 기능을 발휘하게 한다.

한편 세라믹코팅분리막(CCS)은 기존 LiBS의 단면이나 양면에 혼합무기물층을 보강한 것으로 2011년 SK이노베이션이 자체적으로 개발했다. CCS는 안정성을 중시하는 전기차용 배터리 등에서 수요가 늘 것으로 기대된다.

 

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Q> CCS는 어떻게 되었을까?

- SK아이이테크놀로지에서 사용하는 고품질 습식 분리막 설명을 잘 보면 세라믹 코팅을 입혀...라는 부분이 나오는데 이게 바로 CCS!!!!

 

□ 3분기 실적 컨센대비 하향...이유는?

- 3분기 컨센서스 영업이익은 515.3억, 발표 영익은 416.8억

컨센대비 –19.11%하향

- SK아이이티는 신사업을 추진하고 있는데 FCW(투명 PI/하드코팅)임.

*FCW(Flexible Cover Window): 폴더블/롤러블 전자기기 및 자동차 등에 사용되는 Flexible Display의 유리를 대체할 수 있는 신소재로 투명PI필름과 기능성 하드코팅으로 구성됨.

→ 즉, 차세대 디스플레이 소재라는 말!!!

- FCW 분야에서 3분기 일부 비용 증가로 인해 약 100억 정도 손실로 잡힘.

 

Q> 그렇다면 FCW분야는 앞으로 성장 가능성이 있냐?? SK아이이티는 어떤 기술적 해자가 있냐?

-

Q> 2대주주의 블록딜 추진 소식에 주가가 빠지는데 어떤 영향이 있을까?

Q> 중국과 폴란드에 증설을 추진하고 있는데 어느 정도의 생산량 증가 효과가 있을까?

만약, 생산라인 증가 만큼의 영업이익 확대가 기대된다면 앞으로의 적정주가 계산 결과는 어떻게 나올까??

 

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[11.21.(일) 현재 나의 관점]

- 주가가 상장이후 거의 바닥을 찍고 이제 상방으로 턴 하려는 시점인 것 같다. 2차전지 관련 양극재, 전해질 분야는 많이 올랐고, 음극재는 포스코케미칼이 거의 독점이고 (실리콘 음극재는 좀 날랐더만...) 움직일 생각이 없고...

SK아이이테크놀로지가 독점하고 있는 분리막 쪽에서 시세가 한 번 나오지 않을까 생각함.

- 최근 골든크로스가 나오고 20일선 위에 살포시 안착하는 느낌도 들고, 2대주주인 프리미어파트너스가 블록딜(시간외매매)로 지분 일부를 처분한다고는 하지만 최저 16만4700원 ~ 최고 17만1800원 금액대에 수요예측을 한다고 한다. 지금 현재 가격(11.21.(일))은 16만7,500원인데 블록딜로 나오는 가격과 크게 차이가 없다는 생각이다. 또한 반대로 생각해보면 누군가는 저 가격에 주식을 사간다는 얘기이고, 그렇게 사가는 가격과 지금 거래되는 시세가 비슷하니 누군가 주가를 올리려는 세력이 저 지분을 사간다면 지금의 가격은 싸다고 봐야되지 않겠나??

- 현재 영업이익으로만 보면 지금 가격은 상당히 비싸보인다. 하지만 분리막 시장 독점과 앞으로의 2차전지 시장의 성장가능성을 본다면 매수쪽에 힘을 실어주고 싶다.